Выпускник Ленинградского государственного института театра, музыки и кинематографии (1978).
С 1978 года – артист Русского драматического театра имени М. Ю. Лермонтова, режиссёр-постановщик.
С 1994 по 2004 – художественный руководитель Русского драматического театра.
Заслуженный артист Российской Федерации (1993).
Олег Рябенко создал более двадцати спектаклей, комедия по Островскому «Бешеные деньги» (1998) получила юбилейную медаль «125 лет со дня рождения А. Н. Островского» (Международный фестиваль русских театров стран Балтии и ближнего зарубежья, Йошкар-Ола), а спектакль «Продавец дождя» по пьесе Ричарда Нэша, так же представленный на фестивале, был высоко оценён как критиками, так и зрителями. Олег Иванович поставил знаковые для истории театра спектакли для взрослых, это «Рождество в доме Купьелло» (1994), «Самоубийца» (2000), «Блин 2» (2002), «Дядя Ваня» (2004), «Люти» (2006), «Отель двух миров» (2011).
Также им созданы весёлые спектакли на основе добрых русских сказок для детской аудитории – «Два мастера» (1996), «Пойди туда – не знаю куда, принеси то – не знаю что» (2010), «Про Иванушку Дурачка» (2012), «Горя бояться – счастья не видать» (2014) и другие.
Награждён Благодарственным письмом Главы Республики Хакасия (2014), Почётными грамотами и Благодарственными письмами Министерства культуры Республики Хакасия.
В 2024 году присвоено звание Народного артиста Республики Хакасия.
